股票发行注册制改革中的晋江机会

　　中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议要求，全面实行股票发行注册制。分析人士一致认为，这对2022年资本市场改革发展提出了明确要求。

　　全面实行注册制的消息引起了市场的热烈讨论，认为这是中国资本市场发展的必然过程，而在这一过程中，将进一步促进金融资本更好地服务于实体经济，实现经济高质量发展。对于有着浓厚上市氛围的晋江而言，全面实行注册制也将给晋江企业带来新的机遇，为晋江产业转型升级增添动力。

　　01 注册制全市场覆盖 资本市场进一步完善

　　目前，我国新股发行的监管制度有两种，分别是核准制和注册制。核准制是指公司申请上市前，需要提交材料给监管部门审核，监管部门会对公司材料真实性、投资价值进行审查，不符合条件则不能上市。注册制是指监管部门只负责审查公司提交资料是否符合信息披露义务，不判断公司的价值，全权交给市场和投资者自行判断。

　　以上两种制度好比是老师给学生布置作业，核准制是学生做完作业要先给家长检查对错，家长检查没有问题了再交给老师；而注册制则是学生写完作业给家长确认写完就可以了，不检查内容对错，直接交给老师判断对错。

　　“注册制全市场覆盖后，整个市场包容性和市场化程度将会大幅提升。”业界普遍认为，全面实行注册制是中国资本市场的进一步完善。

　　其实，对于资本市场而言，股票发行实行注册制并不陌生，要全面实行股票发行注册制亦是顺理成章的事。

　　2018年11月宣布设立科创板并试点注册制以来，我国股票发行制度向着注册制大步迈进；2019年，科创板在上交所开市，注册制试点正式落地；2020年，深交所创业板开启注册制试点……无论是科创板还是创业板，注册制试点均实现了当初提出的“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求，科创板与创业板注册制试点的良好效果，也为注册制在A股市场全面铺开打下了基础。

　　兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委在接受媒体采访时表示，把股票注册制推向全市场是经过试点后的成熟安排。试点注册制的股票交易已有一段时间，且市场非常平稳。在他看来，中央经济工作会议明确全面实行股票发行注册制是相对成熟的。现在对于投资人来说，更关键的是市场能有源源不断的“新鲜血液”，保持股票市场的活力。

　　实际上，全球各主要资本市场早已摒弃了审批制和核准制，实行了注册制。股票发行实行注册制既是资本市场发展的大势所趋，也能规避核准制下监管部门需要为企业的信息披露质量、业绩与成长性等进行“背书”的弊端。

　　当然，有业界人士指出，注册制在推行的同时，一定要完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰。

　　02 更好服务实体经济 实现资源有效配置

　　全面实行注册制的消息也让市场普遍认为，这将更好地服务于实体经济，资源能够更好在市场中进行有效配置，整个社会资源将可进一步向优质企业倾斜，这对提高直接融资比重、支持科技创新、实现经济转型有着重要意义。

　　值得注意的是，注册制的核心之一是要让投资人判断公司的价值，无论企业大小、赚钱与否，只要信息披露充分、双方按市场价格愿买愿卖就可以上市。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受采访时认为，为了更好地适应当前企业发展的需求及经济的变化，采取注册制的形式后，将从原本要求企业持续盈利转变为要求企业持续经营。只要企业能证明它可以持续经营，并且有比较好的发展空间，就可以注册上市。

　　相比审核制而言，注册制不会对公司本身投资价值进行判断，而是市场通过公司上报材料是否完备、信息披露是否健全等来判断公司应该有多少发行价，询价之后才判断公司定价，而不是人为的窗口指导。这样的新股发行更加市场化，更能反映市场买卖双方的意愿，这其实是有利于推动一些科创企业，一些新经济实体在A股市场上市。

　　“全面注册制后的金融市场将更好地服务于实体经济。”某证券公司不愿具名的分析人士认为，随着全市场注册制的实现，资本市场将能够更充分地发挥资源配置功能，将更多资源向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业等集中，更好推动实体经济、创新企业发展，将进一步完善资本市场对成长型、创新型企业的服务功能。

　　从另外一个角度来看，此举对有实力的企业也是一种激励。

　　“我们企业所在行业属于新兴产业，科技研发创新确实需要资金的投入，全面实行注册制对于意向冲击资本市场，并且具有一定科技能力的企业是很大的利好，会刺激一些机构主动寻找注资，让企业得到资金与上市的支持。”晋江某企业相关负责人坦言。

　　03“晋江板块”迎新机遇

　　当前，晋江已累计培育境内外上市公司50家，累计挂牌38家。其中，海交所23家，新三板15家。在资本市场方面，晋江是相对活跃区，形成了资本市场“晋江板块”。注册制全市场覆盖的推出，对于晋江企业而言是一个极大的利好政策。

　　当前，区域经济、产业经济竞争日趋白热化，相比过去的比产能、比品牌，善用资本利器显得尤为重要。安踏、特步、利郎等晋江民企登陆资本市场以此推动企业转型，带动行业升级的效果是可见的。随着晋江经济发展，产业转型升级，晋江有意识引导有潜力的优质产业走向资本市场。

　　“一直以来，晋江都注重加强上市后备企业培育。近年来，我们加大对高新技术企业、‘专精特新’企业等的宣传发动，深入挖掘上市种子企业，引导优质企业申报纳入上市挂牌后备储备库。”晋江市金融工作局相关负责人介绍，今年初以来，晋江分别推动纳入省、泉州市、晋江市三级后备企业29家、82家、84家。其中，科创型企业36家，同比大幅增长125%；高新技术企业60家，同比大幅增长114.29%。

　　“晋江已经有意识引导高新技术企业、‘专精特新’企业进入资本市场，并开展培育工作，这将更容易吸引资本的关注。”业界分析人士指出，企业上市只是一种手段，晋江引导企业利用资本市场的资源配置功能，实施创新驱动、并购整合，实现企业规模、效益双提升，更重要的是通过先行企业示范带动，推进传统产业的优化升级、新兴产业的培育发展。

　　“有好的上市种子还需要肥沃的土壤来栽培。”该负责人告诉记者，晋江正逐步搭建完善的投资体系，打造“晋金私募汇”基金集聚区，引进培育各类私募基金，支持设立科技转化基金、高新产业基金等产业基金，研究成立创投与股权投资协会，开展企业项目投融资路演，搭建企业投融资对接平台。今年初以来，已新增成功注册基金50家，累计成功注册153家，规模超80亿元。

　　此外，晋江进一步完善出台《晋江市加快金融业和资本市场高质量发展的若干措施》，健全工作机制，设立上市服务工作专班，加大培育后备资源，开展投行专家挂钩后备服务活动等。

　　“长期以来，晋江结合市场动态和企业需求定期更新企业上市鼓励扶持政策，从资源培育、财税奖励和补助、募投导向、再融资、并购重组、产融结合、人才引进、行政服务以及市场规范等方面形成一整套较为完备的政策体系。”晋江市金融局相关负责人指出，借此次股票发行注册制改革，晋江将进一步优化服务，引导更多有条件的企业上市，对上市后备企业实施分类指导；同时，更加注重引导企业提高经营管理和规范运作水平。

　　记者 柯雅雅 董严军 文图