三大股东不到一个月10次增持耗资超6亿港元——好仓！恒安国际

　　从6月15日到7月9日，一个月内，包括恒安集团总裁许连捷、AN PING HOLDINGS LIMITED和Credit Suisse Trust Limited三大股东分别10次增持恒安集团股票（股票代码：01044.HK），共增持1140万股，耗资超过6亿港元。

　　如此大规模、频繁增持股票，在恒安主要股东过往的增持历史中，实属罕见。对此，申万宏源分析师黄忠煌在接受采访时表示，恒安主要股东如此频繁增持，释放出了十分积极的信号，显示出其对于未来发展的足够信心。

　　01必需消耗品 多个业务板块被看涨

　　以生活用纸、卫生巾、纸尿裤等必需消耗品为主要品类的恒安，似乎并未受到新冠肺炎疫情的强烈冲击。

　　中信证券方面在分析中认为，今年第二季度，恒安国际卫生巾收入增速或超预期；湿纸巾需求景气，纸尿裤持续改善，低价原材料及费用优化料将带来利润弹性，2020年业绩有望提速，继续维持“买入”评级。

　　具体来看，在卫生巾方面，中信方面认为，作为必需消耗品，2020年第一季度，恒安卫生巾业务受新冠肺炎疫情事件影响较为有限，同时通过渠道补库、产品组合发力高端化。去年同期，其高端品牌Space7继续保持双位数增长，预计今年高端产品销售占比可达到高单位数。根据恒安过往财报来看，由于卫生巾毛利率可达约70%，因此，卫生巾板块对恒安利润增速的拉动作用较为明显。

　　而在营收占比明显的纸巾业务方面，恒安在疫情期间适时推出了杀菌湿巾，借助公共卫生事件的影响，迅速打开杀菌湿巾细分品类的知名度，同时提升其毛利率。

　　对此，中信证券和国元证券在研究报告中表示，今年上半年，恒安纸巾业务也受益于产品高端化，其中湿纸巾品类毛利率超50%，有望实现双位数增长，占纸巾收入比重预计将提升至10%以上；干纸巾销售，下半年有望加强终端促销，预计上半年将保持正单位数增长。

　　值得注意的是，作为纸巾重要大宗原材料的木浆，今年上半年价格持续低位运行，因此，众多金融研究机构在年初时就预计，恒安纸巾板块的净利率将环比提升；同时，考虑到今年下半年预计木浆价格仍将低位震荡，因此，预计今年一整年，该因素持续利好。

　　纸尿裤方面，受益于去年电商板块打下的基础，以及牵手平台带来的流量，疫情之下，除了物流方面受到短期影响外，纸尿裤业务并未受到很大的波动。在相关研究机构的预测中，预计纸尿裤有望有所增长。

　　“恒安旗下的业务板块相对其他传统制造业在疫情之下更为特殊。”一名不愿具名的证券从业者认为，纸巾、卫生巾、纸尿裤等作为生活必需品和消耗品，在疫情前后并不会受到消极影响，销量反而可能增加，“疫情让人们更加关注个人卫生，因此在消毒湿巾、纸巾等方面的消费也会增多。”

　　02渠道变革与组织变革 协同推进迈向正轨

　　渠道一直以来是众多快消品企业必争之地，也是变革的重要核心。

　　据悉，恒安依靠其强大的线下销售渠道，占据消费者市场。然而，电商平台的崛起给传统销售渠道带来极大的冲击。过往的渠道方式已无法完全适应消费者购买方式的转变。

　　过去几年，恒安致力于渠道变革，包括“阿米巴”模式在内的渠道变革持续推进，但恒安方面并未在其年报中就“阿米巴”模式带来的具体效益进行详细披露，相关证券分析机构也就此分析甚少。

　　不过，外围可以看到的是，恒安在渠道方面多有动作：尝试通过开设“恒安商城”的方式，建立分销网络；尝试工厂店业务，在部分城市布局；通过与京东、阿里巴巴等的合作，打开电商渠道；借助京东“新通路”和阿里的“零售通”等工具，打通线下小店……在渠道变革方面，恒安仍处于积极探索的阶段。

　　渠道变革的同时，在恒安集团总体平台化发展、转型的战略下，市场、渠道环节的数智化方面才是众多变革动作后面应有的逻辑和绕不开的核心。这也将成为恒安未来变革和新一轮快速发展的“燃料”。

　　7月7日，在逐步推动内部平台化转型和外部渠道变革之后，恒安国际与阿里巴巴正式签订战略合作协议，踏出渠道、营销数智化发展的重要一步。双方将基于阿里云的数字技术，同时整合阿里巴巴集团在新零售、营销、支付、供应链等方面的优势，共同打造恒安集团数据中台，通过数智化技术赋能，构建品牌直接面向C端的业务、数据等方面的能力。

　　“数字化时代已经到来，我们要为终端消费者创造价值，就必须要掌握消费者的动向，只有这样才能指导创新中心开发出为消费者增值的产品。”许连捷表示，本次联手阿里巴巴集团着手营销中台的构建，打造新时代营销“中枢大脑”，是恒安对消费者战略及业务转型需求的积极响应，也是组织升级和技术架构平台化的系统工程。

　　“我们期许本次恒安与阿里的合作，也希望通过C端消费者数字深度运营，让恒安迎来新一轮快速发展。” 恒安集团运营中心副总裁许清池表示。

　　据悉，项目一期将聚焦在营销中台组织搭建、会员运营、数字化营销、新业务探索等领域，初步搭建起数字化的消费者运营能力，构建恒安集团的私域消费者运营体系，使集团围绕消费者能够有效开展品牌、产品创新、数字化营销等活动。同时，协同后端供应链资源及各共享服务保障体系，共同赋能前台业务端，快速响应消费者需求并进行业务迭代。最后，搭建平台化运营的技术架构，实现集团业务能力的中心化、组件化和服务化，并与业务升级、组织保障配合，最终助力实现恒安商业模式的升级和核心能力的重塑。

　　事实上，在“中台”变革的同时，恒安也同步推动组织变革。恒安方面表示，集团将从核心管理团队对未来的认知、业务、组织和技术多个层面拉通营销中台与前台、后台的业务关系、数据关系和技术架构，提升集团平台化运作水平与效率，将助力集团朝“全球顶级生活用品企业”迈进和“百年千亿”战略目标的实现。

　　“如果组织没有彻底变革，那么对于深耕快消品行业的恒安来说，永远存在着问题，因为组织变革与业务、渠道是绑在一起的，所以必须同步推动，不然渠道变革也会受到影响。”专注组织变革的泉州思变管理学院负责人杨靖认为，此次组织变革，“才是对其集团进一步发展的最深远的影响、最重要的战略布局和利好消息。”

　　03行业总体向好 业务拓展性更高

　　尽管恒安集团半年报业绩仍未披露，但我们可以从同样从事生活用纸的维达、清风、中顺洁柔等国内几大品牌的业绩中窥见一二。

　　7月13日，维达(股票代码：03331)公告称，预期截至今年6月底，上半年权益持有人应占溢利增加108%至9.13亿元，经营溢利增加100%至12.57亿元，主要受惠木浆价格低走及产品组合持续增润。同日，中顺洁柔公告披露2020年半年度业绩预告，上半年归属于上市公司股东的净利润为41231.20万元~46728.69万元，比上年同期增长50%~70%。

　　2家上市公司在其半年报预告中都指出，上半年净利润受惠于木浆价格下降及疫情期间对生活用纸需求的提升。相信这两个因素也会正向影响恒安纸巾业务的表现。

　　值得注意的是，维达、清风、中顺洁柔等在电商渠道方面一直以来相对于心相印都更为强势。根据维达方面的数据，今年“6·18”期间维达全网销售额维持第一，竞争优势显著，Tempo、卫生巾(618同比增长588%)和成人失禁品(618同比增长33%)均有不俗表现。

　　对此，去年下半年以来，恒安在电商平台上持续发力，电商占比在集团总营收方面继续提升。今年3月，在疫情前期，恒安旗下包括心相印在内的主打品牌正式上线拼多多平台，并与平台多次配合联合推广，从平台数据上看，在纸品类目中表现优秀。

　　证券机构对此认为，电商渠道方面，恒安受惠于疫情对消费者习惯的影响，也将获得一定的增长。

　　此外，相比于同行中的清风、维达等国内纸巾领先企业，恒安除了主营业务纸巾、纸尿裤、卫生巾外，近几年还拓展出包括家居用品（厨房湿巾、保鲜膜/袋、分类垃圾袋、拖把、抹布等）、女性大健康（面膜、化妆棉等）等众多产品，进一步拓展集团旗下品牌、品类。

　　疫情期间，恒安转产口罩，并销往芬兰等欧洲国家。在疫情转入常态化阶段，恒安方面宣布将口罩业务作为常态化业务开展，并适时布局除晋江外的其他地方工厂。口罩业务也将对恒安今年总体营收利好。

　　04领跑细分品类 释放创新潜能

　　依靠强大的渠道优势和品牌知名度，恒安在保持优势产品、品牌的基本盘上，近年来，特别是过去一段时间以来，进一步拓展新产品，并积极拥抱年轻化。

　　行业相关从业人员告诉记者，依靠恒安现有的覆盖广泛的渠道网络及产能布局，“他们只要推出相对应的、适合市场消费者的产品，并不会有很大的试错风险。”

　　在这样的“先入者优势”下，恒安积极采取多品牌、多品类的业务发展策略。

　　在优势产品纸巾板块上，恒安除了心相印茶语系列外，今年开始推出新产品“云感柔肤”系列，主打轻柔亲肤；品诺系列今年也重新被挖掘，主打男性消费群体，在大商超的露出也逐渐增多，并作为与竹π（主打原纸概念）等传统优势纸品，切分出不同的消费群体；厨房纸巾作为家居用品，在消费者中也逐渐普及，作为高端、高利润率产品，未来拓展空间大；而在婴幼儿纸巾方面，恒安利用其独有的乳酸配方，产品更为柔润保湿，极适合婴幼儿和高品质生活女性使用。

　　从湿巾品类方面，仅在小包装湿巾上，恒安就连续推出了包括纯水系列、杀菌系列，场景包括便携美妆、卫生间、日常清洁、婴幼儿用等多个细分品类，甚至还专门针对高脑力劳动者推出了“提神”湿巾，同时还分别针对不同使用场景，在包装上进一步改进。

　　家居用品作为恒安集团产品深入家庭战略发展中的重要组成部分，也持续推出包括分类垃圾袋、拉链式密实袋等创新产品；女性发展部则推出“若颜初”面膜……

　　品类创新的同时，七度空间品牌今年还牵手鞠婧祎，联名永乐宫、长草颜团子等热门IP，开展营销活动，拥抱年轻群体。

　　恒安品类拓展除了生产制造方面的优势外，技术方面的领先也是重要因素。

　　5月27日，恒安集团和中轻国际在恒安集团总部签署战略协议，双方将资源整合、优势互补，推动智能制造和智能工厂升级等方面的合作，促进行业、企业发展。

　　恒安集团总裁许连捷表示，恒安集团非常重视与中轻国际的合作，希望以恒安云浮项目为起点，结合双方的经验和技术优势，促进合作项目的工程建设、生产制造与监控管理系统信息化和智能化，提高工程项目建设效率，优化工程项目投资成本，提升工厂的生产效能。双方接下来将在多个领域展开合作，共同探索智能工厂的全新建设与升级，在这些方面，双方有着很大的想象空间与合作潜力。

　　据悉，恒安还努力打造智能化生产基地，实行可视化生产，并将产品综合能耗降低至宝洁等跨国公司同等水平。

　　(记者_柯国笠 董严军 文图)