证监会主席讲话99次提及“监管” 释放了什么信号？

　　 强调

　　 董监高要远离高压线

　　肖钢表示，上市公司要立足于公司价值持续增长进行市值管理，坚决不搞伪市值管理、真欺诈操纵；立足于做强主业进行融资，不能总想“以钱炒钱”、赚快钱。董监高不得利用职权谋取私利或为他人谋利，要远离虚假披露、市场操纵、内幕交易三条高压线，更不能沦为少数利益者的代言人。要加强对上市公司现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查。

　　肖钢还表示，要规范杠杆融资，进一步完善证券公司融资融券业务逆周期调节机制，合理控制业务规模，促进融资和融券业务均衡发展。依法管理、严格限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品，禁止证券基金期货经营机构为民间配资提供资金和便利。加强对各类股市杠杆融资的风险监测、识别、分析和预警。

　　针对近期暂停私募基金机构在新三板的挂牌，肖钢表示，“新三板市场的定位是为创新型、创业型和成长型的中小微企业服务，是直接为实体经济服务。私募基金的法律关系比较复杂，私募基金挂牌新三板融资就变成公募，带来很多的问题，现在还要深入调研。”肖钢强调，我们鼓励私募基金发展，但从新三板募集的资金又投到早期投资、天使投资，有“自娱自乐”之嫌。

　　改革

　　 注册制不可能一步到位

　　说到今年的任务，肖钢首先表示，注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。要进一步发展壮大证券交易所主板，增强蓝筹股市场活力。深入发展中小企业板，深化创业板改革。建立上海证券交易所战略新兴板，拓展市场深度，加大对已跨越创业阶段、具有一定规模的战略新兴产业企业的支持力度。开展股权众筹融资试点，建立符合股权众筹“大众、小额、公开”特点的发行方式。

　　肖钢还表示，要进一步取消简化上市公司并购重组行政许可，研究实行并购重组股份协商定价，推动扩大并联审批范围，完善分行业审核，提高审核效率。支持并购重组方式创新，丰富并购重组支付手段，研究出台发行优先股、定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式的实施细则。要密切关注并购重组中可能出现的风险、问题和矛盾，及时制定应对预案和措施，重点加强对“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况的检查和监管，严厉打击利用并购重组进行内幕交易、市场操纵、利益输送等违法违规活动。

　　 监管

　　 特别关注资产价格虚高风险

　　肖钢在讲话开篇即表示，“这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，我们必须深刻汲取教训”。

　　随后，肖钢表示，做好监管工作必须处理好四大关系，即虚拟经济与实体经济、发展与监管、创新与规范、借鉴国际经验与立足国情的关系。肖钢还使用了“特别关注”和“高度关注”的字眼：要处理好发展与监管的关系，还必须“特别关注”资产价格虚高的风险。要处理好创新与规范的关系，要“高度关注”单一业务、单一产品、单一机构的风险外溢问题，制定完善系统性风险的跟踪、监测、预警、处置工作机制。

　　肖钢在阐述强化监管，防范市场风险时，提出了5条意见：规范杠杆融资、严格程序化交易管理、强化期货市场交易管理、加强跨市场联动交易管理、促进资产管理业务规范发展。

　　肖钢讲话中强调要“强化一线监管”，“从大数据监管、全视角监控要求出发，打造独立运转、功能强大的市场交易一线监管部门”；要加强对公募基金流动性监管，加强对私募基金等在新三板挂牌和融资活动的监管；同时还要加强互联网金融风险专项整治。

　　 热点关注

　　 下周股市将怎么样走？

　　昨天的讲话中，讲到今年资本市场的大背景时，肖钢指出，进入2016年以后，国际金融市场避险情绪上升，全球股市出现新一轮下跌，大宗商品价格加速下跌，一些新兴市场经济体汇率贬值，我国经济金融面临的外部环境不确定因素增多。国内经济下行压力依然较大，企业盈利下滑，企业杠杆率仍然高企，信用违约风险增加；人民币贬值预期升温，资金外流加大；商业银行不良贷款上升，盈利增幅下降，股市、汇市、债市、货币市场等风险因素交互影响，也给今年资本市场发展和监管带来挑战。

　　那么，肖钢的讲话将对股市尤其是下周股市起到什么样的影响？对此，多家机构认为，市场对消息面麻木，跌势依旧，历史经验表明杀跌或临近尾声；从技术角度看，下周一将继续考验去年8月的最低点，下周或将迎来多空生死对决。

　　 财经观察

　　 如何直面股灾将是肖钢最大难题

　　全国证券期货监管工作会议是中国证监会一年中最重要的会议。2016年1月16日的讲话稿如何写，肖钢主席必定是煞费苦心。

　　此前有媒体预测，肖钢主席在16日讲话中有十件大事不得不说——最大的难题：如何直面历史罕见的股灾。股灾与救市，这无疑是去年给投资者印象最深，也是肖钢必须总结的头等大事。最大的政治：如何落实中央对股市的新要求。最大的政绩：注册制改革如何把握好节奏。最大的压力：证监会高官纷纷落马。最大的争议：证券衍生品做空机制是否“蒙冤”。最大的伤痛：熔断机制怀孕数年，诞生后数日而亡。多层次市场：处理好国家意志与自身利益。养老金入市：能否真正成为市场的稳定器。宝万之争：险资举牌是否埋有“地雷阵”。混业经营：证券业务牌照背后的权力游戏。(记者刘慎良)