华润或将被分拆 知情者称此前“宋林顶住了上面压力”

5月7日，华润三九（000999.SZ）和华润双鹤（600062.SH）仍未从重组失利的阴影中走出来，股价继续下跌，两天累计跌幅都已接近10%。

一个月前的4月8日，三九和双鹤双双停牌，称大股东谋划重大重组。由于华润集团医药板块早已明确三九和双鹤分别为中药和西药的整合平台，因此市场对此次重组期望度甚高。

然而随着4月17日晚中纪委宣布华润集团董事长宋林接受组织调查，一切戛然而止。虽然华润三九在4月23日时曾公告称，重组进程不受影响，但最终两家公司的重组还是完全停了下来。

21世纪经济报道记者从华润医药高层处获悉，即便两公司重组为“终止”，但计划中的重组方案仍然是绝对保密的，“只有华润医药的高层，以及华润三九、华润双鹤[1.64% 资金 研报]总经理一级的领导才知道细节”。而保密的原因，则是待宋林风波过去之后，极可能仍拿这套方案重新实施重组。

不过，除此之外，一直有另一块阴霾笼罩在华润集团上头，那就是拆散华润。

两次重组均受阻举报

尽管华润三九曾以公告形式表明“重组不受宋林事件的影响”，但上述华润医药高层表示：“目前属于信息敏感时期，公司的动作不宜过大，所以才终止了重组。”

细数起来，华润三九的重组与宋林被举报之间似有某种联系。2013年6月3日，三九停牌筹划重大重组，当时外界纷纷猜测华润将把紫竹药业注入到三九之中。然而重组方案还未公布，2013年7月17日时，王文志就第一次向中纪委举报宋林。这次举报直接导致了华润三九的重组失败，失败理由是“行业、政策和市场变化超出各方预期”。

2014年4月8日，华润三九再次停牌重组，一周之后，王文志第二次通过公开渠道举报宋林。三九称由于“近期内外部情况发生的变化”，重组之梦又一次碎裂。

“这一次重组，公司内部进行了很详细的规划。而且保密工作做得很好，经常是晚上临时召集相关企业负责人布置工作。”上述人士表示。

虽然方案保密，但外界普遍认为，华润医药旗下的紫竹药业和赛科药业将分别注入到华润三九和华润双鹤，这是华润高层曾主动对外透露过的信息，也是符合华润集团对于三九、双鹤定位的。

相比起重组方案来说，更重要的是人事问题。4月22日近23点，华润置地发布公告，称执行董事、董事会副主席王宏琨因个人健康原因辞职。据财新报道，4月24日上午，华润金融控股有限公司首席执行官吴丁被带走接受调查。华润集团内部已是人心惶惶。

21世纪经济报道记者了解到的情况是，目前华润的医药板块尚未发生有高管离职或是遭调查的情况，只是目前调查到什么程度，涉及面会有多大，谁都不好说。

但华润医药板块的重组仍保留了一丝希望，上述人士表示：“华润三九和双鹤只是表示3个月之内不再筹划重组工作，3个月之后会怎样不好说。”他同时认为，重组方案至今仍不对内部开放，恰恰说明未来极有可能继续照此方案执行重组。

同时停牌重组的还有华润万东[0.00% 资金 研报]（600055.SH），不过万东的重组颇为顺利，通过挂牌方式向鱼跃医疗[-1.69% 资金 研报]（002223，SZ）的大股东转让股权及相关资产。鱼跃医疗董秘陈坚曾向21世纪经济报道记者表示：“因为是挂牌转让，因此丝毫不会受宋林事件的影响。”

分拆华润系数增大

华润三九和华润双鹤的重组之所以受到关注，有一个很重要的原因是牵涉到华润医药的整体上市。

华润的医药板块分为华润医药集团和华润医疗集团两个子集团。华润医药成立于2007年8月8日，在整合北药集团之后，华润医药由李福祚任董事长，将总部从深圳搬至北京。而华润医疗则是2011年10月成立的新公司，由张海鹏任董事长。

在宋林的计划中，华润医药集团是希望实现整体上市的，上市的核心业务为原北药集团旗下的医药商业板块，也就是现在的华润医药商业集团。

华润医药商业创造了华润医药近七成的销售额，2013年达到700亿元左右，如果按单列计算，也是国内第二大的医药商业企业。为此，华润不惜血本充实华润医药商业，2011年，华润医药商业收购11家企业，2012年，又至少收购了26家商业企业。

2013年5月4日，华润医药进行了一次人事调整，李福祚不再担任公司总裁，而是由华润医药商业的董事长陈济生来担任。从中不难看出宋林对于华润医药商业的重视以及对华润医药整体上市的预期。

现在来看，由于三九和双鹤对华润医药剩余工业资产的重组进度不利，华润医药的整体上市工作也必然延后，否则将会面临母公司和子公司涉嫌同业竞争的问题。

但目前摆在华润医药面前的最大难题不是如何整合资源，而是华润集团整体的系统性风险。有华润内部人士称，华润有可能会面临被分拆的命运，此前是宋林顶住了来自上面的压力。

华润集团奉行“从资源端到消费端”的业务发展模式，建立起七个主要业务板块，涉及消费品、电力、燃气、医药、金融、水泥、地产等多个领域。如此庞大的体系，能否依靠一个公司完全统御，的确是个值得思考的问题。

上述内部人士表示：“即便有分拆，也只是可能发生在能源等其他领域，医药板块目前来看没有任何分拆的迹象，拆分出去意义也并不大。”（编辑杨颢）