蒙牛紧急叫停股权激励计划

专家称不排除管理层制定新的激励计划

在推出总额16.46亿港元的员工股权激励计划仅仅8天之后，蒙牛乳业便宣布不继续执行该计划。蒙牛乳业7月17日晚间公告，董事会宣布，有意不继续执行根据购股权计划授出合共8880万份可认购股份的购股权建议。

>>发布公告

股权激励暂缓实行 

事情起因于蒙牛7月9日发布的一则公告，蒙牛称，建议根据2005年6月28日采纳的购股权计划，向公司员工及董事授出合共8880万份购股权，以认购公司股份，行权价格为每股18.54港元。该计划将分3年实施，第一年和第二年承授人可分别获得所授股权的30%，第三年可获得剩余40%股权。该计划6年内有效。该8880万股购股权中，蒙牛乳业副总裁杨文俊获660万股，蒙牛乳业首席财务官姚同山获100万股，另外两位执行董事孙玉斌和白瑛分别获得165万股和321万股，合计获得1246万股购股权，约合2.31亿港元。

而就在8天之后的7月17日深夜，蒙牛再次在香港联交所发布公告否决了此前的股权激励方案。此次公告称，公司发出该购股权公告后，董事会收到多位相关人士的反馈，因而再三讨论授出购股权的建议，并决议通过不继续执行有关建议。

蒙牛同时表示，截至公告发出之日，公司尚未向任何建议承授人发出授予购股权的函件，因此并未完成授出购股权建议的法律程序；亦未正式授出任何购股权。此外，蒙牛乳业表示，“董事会将会继续考虑按照其认为合适的条件，根据购股权计划授出其他购股权。董事会若授出其他购股权，将遵照《上市规则》的规定进行。”这意味着原股权激励计划暂缓。

>>专家分析

或制定新的激励计划

蒙牛有关负责人接受记者采访时未对“暂缓”做出解释。恒泰证券首席分析师孙旭东分析表示，本次股权激励计划，旨在激励管理层工作。按照蒙牛2005年激励计划出台时的发展速度，其当时制定业绩目标所对应的18.54港元/股的行权价格，对于管理层来说是非常具有吸引力的。但是当前在连续经历了金融危机以及三聚氰胺事件之后，股价产生了巨大的波动，受激励者有充分的时间和机会以更低的价钱收集到更多的筹码，我们注意到蒙牛的股价是进入到6月份方才超越行权价格，目前股价尚且勉强维持到行权价格附近，而之前的将近10个月的时间里，股价最低曾经达到过6元钱，“因此此次受激励者放弃行权是完全可以理解的”。

“但就其投资价值而言，我们认为伴随中国城市化进程推进以及消费质量升级等因素支撑，蒙牛的中长期发展趋势非常乐观”，孙旭东同时表示，特别是近期中粮集团与厚朴基金的高调介入，令蒙牛集团有了浓厚的国资背景，这无疑为其食品安全起到了背书作用，对其后期扩充市场，提振消费者信心将起到积极的促进作用。他还认为，这次激励计划取消之后，管理层不排除制定新的激励计划的可能，从而保持企业中长期发展活力。

另有市场人士也分析认为，新的股权激励方案可能将由蒙牛董事会再行商定。一位接近蒙牛的香港投行人士认为：“虽然很多情况还不确定，但可以肯定的是，新的股权激励方案将比之前的股权激励方案更能起到激励作用。”